海洋事务营收高增，战略性布局新式储能。分事务看，2025年上半年电网事务完结经营收入99.75亿/+12%，公司完善电力电缆、开关柜、变压器等全产业链布局，助力陕皖、川渝等特高压线路“低碳化、高牢靠”建造需求，中标比例超20%，继续深化与国网、南网、华能、大唐等中心客户的战略协作，成功开发国产化环保型聚丙烯绝缘高压直流电缆，一起针对雅鲁藏布江下流水电站工程，在超高压电缆系统、特种导线、线路金具、电力通信等方面要点攻坚；海洋事务完结经营收入28.96亿/+37.2%，公司接连中标南方电网阳江三山岛±500KV直流、中广核阳江帆石二500KV沟通、深能汕尾红海湾六500kV沟通三大标志性海缆项目，为三峡大丰、国信大丰、华润苍南等要点项目供给产品服务，一起国内接受142台新建风机与49飓风机运维工程；新动力事务完结经营收入26.3亿/+13.7%，公司战略性布局新式储能产品，完结200Ah/232Ah半固态电池研制且具有量产条件，估计循环寿数打破5,000周。2025年上半年公司完结出售毛利率15.1%/-1.6pct、出售净利率6.7%/-0.1pct、加权ROE 4.4%/+0.1pct，2025Q2单季度完结出售毛利率15.4%/-0.4pct、出售净利率6.9%/-0.6pct，加权ROE 2.6%/+0.2pct，财物负债率与总财物周转率均同比微升。到2025年7月，公司动力网络范畴在手订单约306亿，其间电网事务约155亿、海洋事务约133亿。分区域看，2025年上半年海外商场完结经营收入40.31亿/+4.3%弱于全体，电力EPC在东南亚、非洲、拉美等新式商场获得打破，中标与交给越南110KV沟通与巴西138KV沟通海缆项目，海外储能规划逾600MW，英国光伏制氢解锁氢能全球化进程。
算力基建打造新质生产力，空芯光纤研制系统完善。2025年上半年国内外CSP厂商不断上修算力基建方面的CapEx，公司构建包括仿真规划、高精度原材料、母棒制备、光纤拉制到功能测验的完好研制系统，反谐振空芯光纤（AR-HCF）上立异的包层规划完结光信号在空气纤芯中的高效传输，时延、衰减、容量均成功打破物理极限。一起公司活跃布局研讨根据薄膜铌酸锂单波长200/400Gbps速率调制技能，夯实1.6/3.2T下一代光互联的技能储备。
出资主张：海缆景气复苏+算力基建抬升光纤价值量，公司有望充沛获益。咱们调整公司2025/2026/2027年盈余猜测，估计2025-2027年归母净利润分别为36.21/44.33/50.61亿，EPS为1.06/1.3/1.48元，保持“引荐”评级。
